累計超額收益率指的就是那些在形成期內的每一只股票的月超額收益率的總和。
計算方法是：
1、將公司股價(jià)和大市指數轉化成每天收益率（或稱(chēng)回報率）：每天股票收益率=（當天價(jià)格-前一天價(jià)格）/前一天價(jià)格；每天指數收益率=（當天指數-前一天指數）/前一天指數；計算超額收益率(AR)；超額收益率=每天股票收益率-每天指數收益率；累計收益率即這一區間內股票收盤(pán)價(jià)的漲幅。
2、超額收益率的計算我們采用參數估計期數據來(lái)估計正常收益率，此處選用市場(chǎng)模型，其表述為：
Rit=αi+βiRim+εit
ARit=Rit?αi?βiRim
超額收益率是什么
超額收益率是指超過(guò)正?；蝾A期收益率的收益率。它等于某一天的收益率減去當日投資者或市場(chǎng)要求的正常預期收益率的差值。
超額收益率是股票的實(shí)際收益率與其正常收益率之差，其中正常收益率是事件不發(fā)生時(shí)的預期收益率。這里我們用上面的參數估計期數據來(lái)估計正常收益率。這里我們使用市場(chǎng)模型，表示為：Rit=αi+βiRim+εit其中Rit是股票i在時(shí)期t的實(shí)際收益率；Rim是t時(shí)期的市場(chǎng)收益率，用天體循環(huán)指數表示；εit是隨機擾動(dòng)項。
市場(chǎng)經(jīng)濟中決定收益率的四個(gè)因素：
1、資本貨物的生產(chǎn)率，即煤礦、水壩、道路、橋梁、工廠(chǎng)、機械和庫存的預期收益率；
2、資本貨物生產(chǎn)率的不確定性程度；
3、人們的時(shí)間偏好，即人們對眼前消費和未來(lái)消費的偏好；
4、風(fēng)險厭惡，即人們?yōu)榱藴p少風(fēng)險而愿意放棄的部分。
